ТЕМА НЕДЕЛИ/РЕАКЦИЯ НА ЗАКОН МАГНИТСКОГО
Злая игра в моральные ценности
Введение запрета на усыновление американцами российских детей в ответ на принятие в США «закона Магнитского» вызвало в российском обществе бурю эмоций. Подобная реакция понятна, поскольку вопрос о детях вообще и о сиротах в частности чувствительный. А жесткая увязка запрета на усыновление с американским законом против российских чиновников поставила целый ряд сложных этических проблем. Например, до какой степени государство может распоряжаться людьми, вмешиваться в их судьбы? Правильно ли это — использовать детей в качестве аргумента в международных спорах? Имеет ли страна право отдавать своих детей в иностранные семьи, если их там, случается, убивают? Наконец, как сочетается нескрываемое желание российского истеблишмента отправлять свои семьи на Запад с одновременным запретом на усыновление?
Впрочем, повышенная эмоциональность обсуждения не только уводит внимание от целого ряда очень важных аспектов происходящего, но и не позволяет прийти к какому-нибудь более или менее разумному и тем более компромиссному выводу. Поэтому мы попытаемся спокойно, последовательно и с разных сторон рассмотреть произошедшее.
Также в статье: о Hermitage Capital Management, о «законе  Магнитского», о «законе  Димы Яковлева»,  о положении российских сирот.
 
РУССКИЙ БИЗНЕС/МАШИНОСТРОЕНИЕ
Прививка живучести
Начавшаяся масштабная модернизация флагмана криогенной отрасли завода «Криогенмаш» — реакция на ужесточившуюся конкуренцию с западными игроками в этом сегменте длинноциклового оборудования. Основная борьба стала разворачиваться за обладание самыми эффективными мощностями на этом рынке
Кризис 2008–2010 годов очень круто обошелся со многими российскими машиностроительными предприятиями, в том числе с «Криогенмашем», который в свое время попал в список быстрорастущих компаний-«газелей». Три года подряд, с 2009-го по 2011-й включительно, компания генерировала убытки, а ее продажи падали. Особенно тяжелым оказался 2011 год, когда при выручке менее чем в 1,5 млрд рублей завод заработал убытков более чем на 3 млрд. Правда, треть этой суммы пришлась на выплату штрафов по претензиям налоговой службы, которые предъявлялись к компании за действия, имевшие место при предыдущем собственнике; тем не менее оставшаяся часть убытков завода была понесена по другим, куда более фундаментальным причинам. Оказалось, что, даже когда спрос на рынке стал восстанавливаться, «Криогенмаш», как и многие другие российские машиностроительные предприятия с длинным циклом изготовления продукции, не смог восстановить свои позиции в конкурентной борьбе, причем даже на собственных рынках. Казалось бы, более 200 воздухоразделительных установок (ВРУ), выпущенных НПО «Криогенмаш», находятся сейчас в эксплуатации, причем по большей части на территории бывшего СССР. Две трети из них требуют замены либо модернизации уже сейчас. Но в конкурентных переговорах о поставке новых ВРУ «Криогенмаш» стал проигрывать по цене, причем проигрывать западным игрокам. Что же случилось?

МЕЖДУНАРОДНЫЙ БИЗНЕС/АВИАПЕРЕВОЗКИ
Защита Коломойского
«АэроСвит», ведущая авиакомпания Украины, инициировала процедуру собственного банкротства. Так ее владелец и контролирующий акционер группы «Приват» Игорь Коломойский пытается противостоять новым украинским олигархам, пытающимся отобрать у него активы
Крупнейшая авиакомпания Украины «АэроСвит», еще недавно контролировавшая почти треть местного рынка авиаперевозок, может навсегда прекратить свое существование. Накануне новогодних праздников руководство компании направило в Хозяйственный суд Киевской области заявление с просьбой открыть производство по делу о собственном банкротстве. Из этого документа следует, что долги «АэроСвита» почти в три раза больше активов. По данным авиакомпании, уже к началу четвертого квартала прошлого года ее суммарная задолженность превышала 4,27 млрд гривен (533 млн долларов), тогда как балансовая стоимость активов составляла лишь 1,46 млрд гривен (или чуть более 183 млн долларов). С тех пор задолженность только выросла, а стоимость активов сократилась.
В заявлении «АэроСвита», поданном в суд, прямо говорится, что «авиакомпания не имеет возможности одновременно заплатить долги всем своим кредиторам, а удовлетворение требований одного или нескольких из них приведет к невозможности исполнения денежных обязательств в полном объеме перед другими кредиторами».
Хозяйственный суд этим доводам внял и ввел мораторий на удовлетворение требований кредиторов. Параллельно судебные власти приняли решение ввести процедуру распоряжения имуществом должника и назначить арбитражного управляющего. Им стал Леонид Талан — человек, весьма близкий к одному из крупнейших акционеров «АэроСвита» и совладельцу группы «Приват», предпринимателю-миллиардеру Игорю Коломойскому. Выбор кандидатуры Талана никак нельзя назвать случайным. В 2003 году этот человек уже выступал в схожей роли в не менее громком процессе банкротства полугосударственного Днепропетровского металлургического завода, перепроданного впоследствии группой «Приват» российскому Евразхолдингу.
Именно Талану сейчас предстоит провести инвентаризацию активов «АэроСвита» и ответить на вопрос, сможет ли компания восстановить свою платежеспособность или же ее необходимо ликвидировать. Свой отчет арбитражный управляющий должен представить к следующему судебному заседанию, которое назначено на 23 января. И нет никаких сомнений в том, что этот отчет будет полностью отвечать интересам Игоря Коломойского.

ЭКОНОМИКА И ФИНАНСЫ/ХИТРОСТИ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА
Бухгалтерский отток
Более половины официальных оценок нетто-оттока частного капитала из России в 2011-м и 2012 годах представляют собой «серую зону» платежного баланса. С высокой вероятностью это доходы, уведенные из-под налогов, теневые доходы чиновников, импорт в обход таможни, покупки во время зарубежных поездок и другие операции, не имеющие отношения к вывозу капитала в общепринятом смысле
По предварительной оценке Центробанка РФ, в 2012 году нетто-отток частного капитала из России по сравнению с предыдущим годом сократился с 80,5 млрд долларов, до 56,8 млрд, а по отношению к ВВП — с 4,3 до 2,9% .
В основной части сокращение произошло за счет двух обстоятельств. Во-первых, были пересчитаны (уменьшены на 7,8 млрд долларов) объемы серого вывоза капитала в первом—третьем кварталах года, которые отнесены главным образом на увеличение импорта и оплату услуг россиянами за границей. Во-вторых, валютные свопы ЦБ РФ с коммерческими банками теперь учитываются в составе резервов Банка России (объем проведенных операций в 2011 году — 8,8 млрд долларов).
В последнее время банки активно применяют свопы для рефинансирования в ЦБ рублевых кредитов, используя в качестве залога привлеченные за границей дешевые займы. Это позволяет зарабатывать арбитражную прибыль на дифференциале рублевых и валютных ставок. За апрель—декабрь прошлого года чистое привлечение банками зарубежных кредитов составило 33,5 млрд долларов, и примерно треть из них использована для свопов с ЦБ. Строго говоря, эти свопы могут быть отнесены как на резервы ЦБ, так и на отток капитала. Кризисной зимой 2008/09 года Банк России использовал такой прием, уменьшая оценку оттока капитала на величину валютных депозитов банков в ЦБ.

ЧАСТНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ/ИНФРАСТРУКТУРА
Долговой рынок ждет взрыва
Иностранные инвесторы хлынут на наш рынок облигаций в апреле, как только заработает центральный депозитарий
С наступлением нового года российские облигации федерального займа продолжили дорожать. Доходность снизилась по всем выпускам, особенно по долгосрочным. Так, доходность пятнадцатилетних ОФЗ опустились до исторического минимума 6,8% годовых. Так дешево на столь длинный срок российский Минфин не занимал никогда (см. график). Более того, участники рынка начали переключаться на корпоративные облигации, появилась ликвидность в региональных бумагах. В общем, вовсю идет скупка российских облигаций. Это делается в ожидании западных инвесторов, которые должны прийти по «новой финансовой магистрали»: через европейский Euroclear, завернув при этом в новый российский центральный депозитарий — НРД. Новый маршрут на рынок российского долга для западных игроков откроется с 1 апреля 2013 года.
Также в статье: о проблемах центральном депозитарии, о допуск е на внутренний рынок Euroclear/Clearstream, о возможностях западного  капитала.

ПОЛИТИКА/МАЛИ
Малийская лихорадка
Франция и западноафриканские страны вмешались в гражданскую войну в Мали. Не столько ради защиты малийских властей, сколько ради недопущения победы исламистов
Мали — одна из многих стран Африки, где бушует гражданская война. И одна из немногих, куда вводятся миротворческие войска. Наконец, по всей видимости, это единственная страна региона, незаконная интервенция в которую со стороны бывшей метрополии — Франции — получает задним числом одобрение всего состава Совета Безопасности ООН.
Причина подобной избирательности — в специфике одной из сторон конфликта и особенностях географического положения Мали. Против центрального правительства здесь сейчас воюют не представители враждебного клана, желающие перехватить рычаги власти и экономические активы страны, и не представители конфессионального или этнического меньшинства, стремящиеся отделиться и создать собственное государство. Подобная ситуация не вызвала бы опасений Запада — работающие в Африке американские и европейские компании просто договорились бы с новой властью. В Мали противники центральных властей — исламисты, в планах которых не только превратить Мали в исламскую республику с законами шариата, но и наладить «экспорт революции» во все страны региона от Алжира до Нигерии. А значит, не просто лишить иностранные компании золотых и урановых концессий в самой Мали, но поставить под удар их активы в других странах региона.
Также в статье: о кризисе в Мали, об интересах Франции и западноафриканских стран, об операции «Серваль».