Факты и комментарии

Рынок акций
Рынок акций в условиях изменения конъюнктуры фондовых рынков
(Казаков Алексей Заместитель директора департамента управления активами УК «Альянс РОСНО УА»)

Интервью с заместителем директора департамента управления активами УК «Альянс РОСНО УА» Алексеем Казаковым

Волны российского индекса
(Душин Олег Аналитический отдел ИК «Церих Капитал Менеджмент»)

Вне всякого сомнения, знаковой для российского фондового рынка явилась дата 18 мая 2005 г. — именно в этот день начался большой повышательный тренд по российским акциям, споры о судьбе которого продолжаются до сих пор.

Пенсионные деньги
«Нужно воспитывать у людей психологию накопителя»
(Угрюмов Константин Председатель Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов (НАПФ), ответственным секретарем рабочей группы РСПП по развитию пенсионных систем, президентом НПФ «Пенсионный капитал»)

Интервью с председателем Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов (НАПФ), ответственным секретарем рабочей группы РСПП по развитию пенсионных систем, президентом НПФ «Пенсионный капитал» Константином Угрюмовым

Ипотечные ценные бумаги
Формирование российского рынка ипотечных ценных бумаг
(Котлов Алексей Директор департамента рынков капитала АБ «Газпромбанк» (ЗАО))

Общеизвестно, что одна из важнейших проблем, стоящих в России в настоящее время, — доступность жилья. Решение данной проблемы в условиях рыночной экономики во многом зависит от способности ее финансовой системы обеспечить население доступными кредитными ресурсами на цели приобретения жилья, в том числе за счет развития рынка ипотечных ценных бумаг.

Опыт секьюритизации российских активов
(Шитов Николай Президент Городского Ипотечного Банка)

Летом 2006 г. успешно завершилась сделка, в которой впервые российский частный банк секьюритизировал портфель ипотечных кредитов. Примечателен и тот факт, что российские ипотечные ценные бумаги были размещены не только на европейских рынках, но и среди инвесторов США.

Секьюритизация нам поможет. Правда?
(Милютин Андрей Руководитель проекта IFC «Развитие первичного рынка ипотечного кредитования в России»)

В настоящее время система жилищного ипотечного кредитования в РФ переживает существенный рост объемов, при котором совокупный национальный кредитный портфель на протяжении последних 3 лет удваивается каждый год. Жилищная ипотека стала общероссийским феноменом, и сегодня в числе крупных кредиторов уже десятки банков.

Проблемы развития системы рефинансирования российской ипотеки
(Скляров Евгений Председатель совета директоров ОАО «Компания по управлению инвестициями „Ямал“», генеральный директор ОАО «Ямальская ипотечная компания», Скоморохин Александр Генеральный директор ОАО «Компания по управлению инвестициями „Ямал“», академик МАИН)

Авторы этой статьи знакомы с обсуждаемым предметом, что называется, и «снизу» (один из них является руководителем регионального оператора АИЖК), и «сверху» (как основатели компании, под управлением которой находится два ипотечных ИЗПИФа с активами в 3,65 млрд руб.). Поэтому тема ипотеки знакома им на всех этапах ее существования — от момента прихода заемщика к ипотечному брокеру до продажи производных ипотечных инструментов инвестору. Как ни странно, но сегодня наиболее актуальные проблемы ускорения развития ипотеки одинаковы для уровня и формирования закладных, и секьюритизации кредитов.

Залог и банкротство при секьюритизации ипотечных активов
(Осадчая Юлия Юрист юридической фирмы «Линия права»)

Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» (далее — ФЗ «Об ИЦБ») и последующие изменения в нем, не смогли в полной мере разрешить проблемы российского законодательства, касающиеся применения норм, регулирующих секьюритизацию ипотечных активов, например, таких как установление залога на имущество, составляющее ипотечное покрытие, в пользу владельцев ипотечных облигаций, обращение взыскания на заложенное имущество и реализация данного имущества. При этом следует говорить не только о нормах ФЗ «Об ИЦБ», но и о целом ряде норм, регулирующих другие институты гражданского права, содержащихся в Гражданском кодексе Российской Федерации и иных нормативно-правовых актах.

Секьюритизация закладных: вопросы действительной продажи (true sale)
(Туктаров Юрий Советник, юридическая фирма Magister & Partners)

При секьюритизации инвесторам продается будущий денежный поток от финансовых активов (например, автомобильных или ипотечных кредитов). В данном случае на инвесторов ложится множество рисков, в том числе кредитный, регулятивный, агентский, системный и некоторые другие. В настоящей статье речь пойдет о правовых рисках, которые за счет оформления ипотечного кредита в виде закладной в силу специальных указаний закона уменьшаются или вовсе устраняются. Полагаем, что вытекающие из этого преимущества закладной должны быть положительно оценены покупателями ценных бумаг, эмитированных по поводу закладных.

Особенности секьюритизации активов на развивающихся рынках
(Анисимов Андрей Экономист отдела кредитования и инвестиций Ставропольского регионального филиала ОАО «Россельхозбанк»)

При рассмотрении перспектив развития секьюритизации в России
обычно принято опираться на опыт признанных лидеров данного рынка — США и стран Западной Европы. Однако анализ первых российских сделок показывает, что рынок структурированных финансов нашей страны гораздо ближе к рынкам развивающихся стран, и логично предположить, что применяемые там структуры будет легче адаптировать к российским условиям. Поэтому при разработке новых сделок и подготовке законодательного обеспечения секьюритизации представляется целесообразным обратиться к опыту развивающихся рынков.

Рынок слияний и поглощений
Российский рынок M&A в I-II кв. 2006 г.
(Игнатишин Юрий Управляющий директор ReDeal, аналитическая группа, Титов Александр Аналитик проекта Mergers.ru/«Слияния и Поглощения в России»)

Аналитической группой ReDeal (AG ReDeal) в рамках информационно-аналитического проекта Mergers.ru проведено исследование российского рынка слияний и поглощений, которое охватывает завершенные процессы перехода прав корпоративного контроля (процессы M&A) в России за период январь-июнь 2006 г. Источниками информации послужили периодические экономические печатные и электронные издания, мнения и данные экспертов, а также информация, полученная от непосредственных участников корпоративных интеграций.

Роль инвестиционного банка при реализации сделок M&A и новые возможности LBO
(Гордиенко Дмитрий Вице-президент по рынкам капитала Инвестиционного банка «Траст»)

Чрезмерная диверсификация производства ставит сегодня под вопрос эффективность деятельности, и многие диверсифицированные компании стараются освободиться от своих непрофильных активов. В результате на рынке появляется большое количество «свободных радикалов», спрос на которые в современных условиях только растет.

Популярный банковский сектор
(Поточниг Вилфрид Руководитель группы слияний и поглощений КПМГ в России и СНГ)

В российском банковском секторе количество сделок слияний и поглощений продолжает возрастать. Какие основные факторы делают российский финансовый сектор привлекательным для сделок M&A? Высок ли уровень корпоративного управления российских кредитных институтов? На эти и другие вопросы отвечает руководитель группы слияний и поглощений КПМГ в России и СНГ Вилфрид Поточниг.

Телекоммуникации: особенности сделок и тенденции на рынке M&A в странах СНГ
(Яновский Ян Директор Управления корпоративных финансов РОСБАНКа

В настоящее время российский рынок сотовой связи насыщен: более 80% населения являются владельцами сотовых телефонов. В данной ситуации, когда бурный рост рынка внутри страны невозможен, стоящий перед игроками «большой тройки» вопрос сохранения динамики развития может быть решен путем покупки активов за пределами России.

Инвестиции в России
Продуманный подход
(Власов Кирилл Руководитель Группы компаний «Русская логистическая служба»)

Летом этого года Группа компаний «Русская логистическая служба» привлекла инвестиции от Great Circle Fund LP, американского фонда прямых инвестиций, вкладывающего в сектор транспортных услуг в развивающихся рынках. Региональной управляющей компанией фонда является инвестиционная компания Alfa Capital Partners. О том, куда пойдут привлеченные инвестиции, а также о специфике сотрудничества с фондом рассказывает основатель и президент
Группы компаний «РЛС» Кирилл Власов.

Управление активами
Защита активов через ПИФ
(Жук Евгений Ведущий юрист компании IMAC)

В данной статье поднимаются вопросы непрофильного способа применения инструментария паевых инвестиционных фондов в целях защиты прав и активов крупных холдингов, компаний и частных лиц; предлагается схематичное описание основных способов, позволяющих защитить активы паевого фонда; рассматриваются принципы построения соответствующей поставленным целям структуры.

Рынок и право
Действия Закона о банкротстве на примере компаний «второго эшелона»
(Лазич Полина Аналитик по макроэкономике «ЦентрИнвест Груп»)

После вступления в силу нового Федерального закона от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (далее — Закон о банкротстве) количество вновь начатых процедур банкротства резко сократилось, поскольку при отсутствии финансовых проблем на предприятии подвергнуть его процедуре банкротства стало практически невозможно. В комментариях юристов и аналитиков по вопросу незаконного захвата предприятий отмечается, что умышленное банкротство «теряет популярность» из-за нового закона, который ужесточил и растянул во времени процесс признания предприятия несостоятельным. Со своей стороны мы хотели бы отметить, что до сих пор встречаются случаи использования банкротства для захвата активов.

Методические разработки
Фундаментальная точность
(Леонов Андрей Директор департамента управления активами ЗАО «ИК „Центрас-Капитал“», канд. физ.-мат. наук)

Любого инвестора интересует, куда будет двигаться цена интересующей его ценной бумаги. Ориентирами, формирующими ожидания инвесторов, являются прогнозы цен акций, выполненные профессиональными аналитиками рынка. Оценке степени достоверности прогноза, выполненного с помощью метода дисконтированных денежных потоков, и посвящена данная статья.

Депозитариум
Система управления рисками НДЦ
(Зимин Владислав Экономический советник Департамента обеспечения и контроля операций на финансовых рынках Банка России, Председатель Комитета по управлению рисками НДЦ, Наумов Сергей Заместитель директора НДЦ — контролер, Заместитель председателя Комитета по управлению рисками НДЦ)
Страхование профессиональных рисков в финансовом секторе Шесть практических советов
(Карякин Михаил Начальник управления страхования кредитных и специальных рисков ОАО «КапиталЪ Страхование», канд. экон. наук)
Профессиональное участие для профессиональных участников Страхование как удобный и действенный инструмент снижения финансовых потерь компании
(Свинухов Кирилл Эксперт ОСАО «Ингосстрах»)
О раскрытии информации при размещении рисков финансовой организации на международном страховом рынке
(Васильев Михаил Директор по страхованию финансовых институтов ООО «Страховой брокер Виллис СНГ»)
Российские депозитарные расписки: перспективы развития
(Меньшикова Анна Начальник отдела развития законодательства о рынке ценных бумаг Департамента корпоративного управления Минэкономразвития России )
Стандарт ISO 20022 как основа электронных сообщений на рынке коллективных инвестиций
Сделки на рынке негосударственных облигационных займов (НГЦБ) за 9 мес. 2006 г.
Глаза боятся, а руки делают
(Златкис Белла Заместитель Председателя правления Сбербанка РФ)