Факты и комментарии

Срочный рынок
Время покажет

Несмотря на период отпусков, объемы торгов по фьючерсам и опционам летом существенно не снижались. В августе наблюдался рост объема открытых позиций. Так, 14 августа был установлен рекорд по количеству открытых позиций по фьючерсам на индекс РТС — более 101 тыс. контрактов и почти 9 млрд руб. Свои мнения о текущей ситуации на рынке производных инструментов, проблемах и возможных путях дальнейшего развития мы попросили высказать экспертов фондового рынка.

К вопросу о хеджировании в России и в мире
(Тимохович Сергей Генеральный директор ООО Koch Supply & Trading)

Высокий уровень доходов позволяет многим российским нефтяным компаниям проводить политику, ориентированную на долгосрочные цели: инвестировать средства в разведку месторождений, производить модернизацию мощностей, приобретать новые активы как в России, так и за рубежом. Грамотное использование производных финансовых инструментов (ПФИ) позволило бы более эффективно решать проблему зависимости компании от колебания мировых цен, оптимизировать финансовые поступления и сформировать бюджет предприятия на долгосрочной основе. Своим видением проблем управления ценовыми рисками на российском рынке делится генеральный директор компнаии ООО Koch Supply & Trading Сергей Тимохович.

http://www.rcb.ru/archive/articlesrcb.asp?aid=7020

IPO
Исследование российского рынка IPO в первом полугодии 2006 г.
(Игнатишин Юрий Управляющий партнер, аналитическая группа ReDeal)

Аналитической группой ReDeal (AG ReDeal) в рамках информационно-аналитического проекта Mergers.ru проведено исследование процессов первичного публичного размещения акций (Initial Public Offering/IPO). Источниками информации послужили данные, полученные от непосредственных участников размещения — эмитентов, консультантов, а также периодические экономические печатные и электронные издания.

ОАО «НК „Роснефть“»: «Народное IPO» с биржевым обращением
(Деришева Оксана Руководитель департамента листинга НП «Фондовая биржа „Российская Торговая Система“», канд. экон. наук, Федоров Алексей Эксперт департамента листинга НП «Фондовая биржа „Российская Торговая Система“»)

В начале 2006 г. специалисты предрекали наступление «бума» IPO российских компаний как на внутреннем, так и на зарубежных рынках ценных бумаг, приводя в доказательство графики динамики объемов проведенных IPO российских компаний и численности размещений. Что же касается прогнозов по объемам IPO на 2006 г., то эксперты называли сумму в 20 млрд долл. (против 5 млрд долл. в 2005 г.). Столь оптимистичный прогноз делался не без учета объема IPO ОАО «НК „Роснефть“», о планах проведения которого в 2006 г. стало известно еще в конце прошлого года.

Роснефть: переоценка или реальность?
(Лысенко Андрей Заместитель директора департамента аналитических исследований ИК «Ист Кэпитал»)

Безусловно, самым значимым событием российского рынка IPO в 2006 г. стало публичное размещение акций ОАО НК «Роснефть». Сегодня, спустя месяц с начала торгов Российского нефтяного гиганта, можно подвести промежуточные итоги и представить ориентиры будущей динамики акций компании.

http://www.rcb.ru/archive/articlesrcb.asp?aid=7023

Investor relation
IR сегодня
(Баклыкова Илона Председатель совета директоров Объединения специалистов по связям с инвесторами (ОССИ))

По определению Национального института по связям с инвесторами США (NIRI) Investor Relations (IR) — это стратегическая функция руководства компании, сочетающая в себе финансовую, коммуникационную и маркетинговую составляющую, целью которой является обеспечение инвестиционного сообщества точным отображением текущего состояния дел и перспектив развития компании. Российский NIRI — это Объединение специалистов по связям с инвесторами (ОССИ) — организация, учрежденная в 2001 г. для развития профессии IR в России.

Рынок акций
Технический взгляд на акции Газпрома
(Зорин Андрей )

В настоящей статье проведен технический анализ поведения котировок Газпрома за последние полтора года, а также прогнозируется движение акций в ближайшее время.

«Аномалия» динамики курса акций ОАО «Газпром»
(Александр Кокшаров аналитик журнала «Рынок ценных бумаг», Тимченко Владимир аспирант Кубанского государственного технологического университета, Четверик Александр аспирант Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов)

Настоящая статья посвящена исследованию просадки курса акций ОАО «Газпром», возникающей в начальный момент открытия торговой сессии. Сделана попытка объяснить ее проявления на российском фондовом рынке.

Ипотечные ценные бумаги
Качество обслуживания в транзакциях секьюритизации
(Санникова Татьяна Аналитик Moody’s Investors Service, Эрнст Ярон Аналитик Moody’s Investors Service)

В сделках секьюритизации кредитных портфелей выделяют специального участника, осуществляющего обслуживание пула, — обслуживающего агента (сервисера). Роль обслуживающего агента — прием платежей в счет погашения кредита от тех заемщиков, чьи кредиты были секьюритизированы, и работа с заемщиками, у которых возникла задолженность по кредитам; а в случае портфеля обеспеченных кредитов — и обращение взыскания на залог по дефолтным кредитам. Как правило, эту роль выполняет первичный кредитор -финансовая организация, выдавшая данные кредиты, но может быть привлечена и сторонняя организация.

http://www.rcb.ru/archive/articlesrcb.asp?aid=7027

Ипотечные ПИФы как инструмент рефинансирования: тенденции и прогнозы
(Скляров Евгений Председатель совета директоров компании по управлению инвестициями «Ямал», генеральный директор управляющей организации ОАО «Ямальская ипотечная компания» ОАО «Фонд Ямал», Скоморохин Александр Генеральный директор ОАО «Компания по управлению инвестициями «Ямал», академик МАИН

Механизм рефинансирования ипотечного кредитования в России приобретает национальные черты: в качестве инструмента секьюритизации участники рынка используют ипотечные ПИФы. Выпуск полноценных ипотечных ценных бумаг пока сдерживается законодательством. Да и в нормативной сфере в отношении ПИФов есть над чем работать. Интерес представляют амортизируемые ЗПИФы, но на рынке в настоящее время представлены только возобновляемые.

Практический опыт секьюритизации кредитов в РФ: нужны ли нам кредитные ПИФы?
(Тяжлов Михаил Генеральный директор УК «Коллективные инвестиции»)

Рассмотрим проблемы секьюритизации кредитов на примере секьюритизации ипотечных кредитов через ипотечный паевой фонд. Все конкретные цифры и подробности будут относиться к паевому фонду «Ипотечный фонд № 1» под управлением Управляющей компании «Коллективные инвестиции». Первичным кредитором и сервисным агентом в этом проекте является Европейский трастовый банк.

Первоначальный взнос: безысходность или будущее ипотеки?
(Карелин Антон Начальник отдела собственных ипотечных продуктов компании «КИТ Финанс Инвестиционный банк»)

Летом 2006 г. несколько крупных банков — участников рынка ипотечного кредитования вышли с новым предложением — предоставить ипотечный кредит заемщику на полную стоимость приобретаемой недвижимости. В статье предприняты попытки проанализировать причины и определить возможные последствия введения банками подобной услуги.

Закладная в контексте жилищного кредитования
(Туктаров Юрий Cоветник по юридическим вопросам, проект IFC «Развитие первичного рынка ипотечного кредитования в России» )

Закладная признается ценной бумагой, поэтому для ее владельца создан льготный режим защиты, осуществления, передачи и обременения удостоверенных закладной прав. За счет снижения правовых рисков этот режим делает ипотечный кредит более привлекательным объектом, в том числе и для секьюритизации. Вместе с тем практика применения закладной в области жилищного кредитования показала, что для создания более благоприятных условий для рефинансирования ипотечных кредитов в действующее законодательство необходимо внести ряд изменений.

Корпоративное управление
Использование информации об инсайдерских сделках в процессе принятия инвестиционных решений на фондовом рынке
(Шаповалов Александр Главный специалист судебного департамента ОАО «ТНК-ВР Менеджмент»)

Информация была и остается определяющим фактором при принятии решений на фондовом рынке. Ценная с коммерческой точки зрения информация может относиться к разным сферам (технике, технологии, экономике, организации и т. д.), отражать любую сторону деятельности компании, быть продуктом внутреннего производства, а также может быть получена по договору, но благодаря неизвестности ее партнерам (конкурентам) имеет ценность в рыночном обороте.

Управление активами
Практическое применение ЗПИФН
(Жук Евгений Ведущий юрист компании IMAC)

Данная статья включает в себя авторскую классификацию способов практического использования ЗПИФн различными категориями участников оборота исходя из накопленного положительного опыта работы рынка с ЗПИФн и перспективных возможностей, которые предоставляются данным инструментом. В статье также рассматриваются условия, которые должны соблюдаться при создании ЗПИФн для того или иного проекта.

Рынок и право
Некоторые вопросы выпуска акций в судебных решениях
(Лысихин Игорь )

Предлагаем вашему вниманию материалы применения законодательства в практике судов по рассмотрению конкретных дел. В новой серии статей вы сможете познакомиться с содержанием некоторых интересных судебных решений.

Инфраструктура РЦБ
Хищение акций в реестре. Распределение ответственности
(Миронова Людмила Заместитель генерального директора ОАО «Регистратор Р.О.С.Т.»)

Президиум Высшего арбитражного суда принял 2 августа 2005 г. решение об ответственности эмитента по делу о происшедшем 11 января 2002 г. незаконном (на основании поддельной доверенности) списании 143 тыс. акций ОАО «Сибнефть», принадлежавших О. Зацаринной и находившихся на ее счете в реестре акционеров. Суд постановил, что ОАО «Сибнефть» (в настоящее время — ОАО «Газпромнефть») обязано возместить истице реальный ущерб в размере 10 939 913 руб. Решение суда компания исполнила.

Страхование рисков ЭДО
(Чугунов Дмитрий Руководитель проекта Центра страхования ответственности ОАО «РОСНО»)

Электронный документ получает все большее развитие на различных сегментах финансовых рынков. Системы электронного документооборота, помимо тех преимуществ, которые они обеспечивают как профессиональным участникам рынка ценных бумаг, банкам, так и их клиентам, содержат определенные риски. В представленном интервью раскрывается классификация подобных рисков и обсуждается возможность возникновения убытков при реализации этих рисков.

Судьба эмитента
(Лансков Петр Заместитель председателя совета директоров Профессиональной ассоциации регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев, канд. экон. наук)

В последние несколько лет мода на первичные публичные размещения (IPO) прочно утвердилась среди российских компаний. Помимо множества плюсов, которые привносит проведение IPO в компанию, существует и ряд отрицательных моментов. Это в первую очередь риск списания акций с лицевых счетов собственников в реестрах акционеров в результате мошеннических действий третьих лиц и вытекающий отсюда риск обращения требований о возмещении ущерба к самому эмитенту.

Страхование рисков учетных институтов: тенденции развития
(Бекаревич Павел Советник ПАРТАД, руководитель проекта ИНФИ)

Вопросам управления рисками все большее значение уделяют как участники фондового рынка, так и их саморегулируемые организации. Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев адаптирует требования к управлению рисками регистраторов и депозитариев исходя из потребностей финансовых рынков и инвесторов. На сегодняшний день страхование — один из основных источников возмещения убытков, причиной которых стали ошибки сотрудников профессиональных участников или противоправные действия третьих лиц. О росте интереса к применению страхования в качестве эффективного инструмента управления рисками свидетельствует не только увеличение совокупного объема страхового покрытия по полисам институтов учетной системы до 70 млн. долл. в 2005 г., но и качественные изменения страховых продуктов.