Факты и комментарии

Рынок долгов
«Зеленый коридор» для бондов

Высокие ставки на мировых рынках приводят к снижению спроса на активы emerging markets и росту доходностей локальных бумаг. Однако небольшая коррекция на российском рынке долга сопровождается внутренними позитивными факторами. Либерализация валютной сферы потенциально активизирует приход нерезидентов преимущественно в сектор государственного долга. Госдума приняла в третьем чтении законопроект о введении биржевых облигаций с упрощенной процедурой регистрации. Бумаги носят краткосрочный характер (до 1 года) и могут выпускаться только компаниями, имеющими листинг на бирже. Об основных тенденциях развития долгового рынка в России мы попросили ответить специалистов по рынку долгов.

Качественное развитие рынка рублевого долга
(Гусев Денис аналитик МДМ-Банка)

В последние 6 мес. на мировом рынке облигаций наблюдалось серьезное ухудшение конъюнктуры. Сохранение относительно высоких темпов инфляции в мире предопределило дальнейшее повышение процентных ставок со стороны ФРС США, что обеспечило устойчивый рост доходности на рынке облигаций в последнее время. На этом фоне российский рынок долга демонстрирует аналогичное ухудшение конъюнктуры

Валютно-денежный рынок
Рублевое будущее
(Волчкова Наталья Старший экономист ЦЭФИР)

Изменение курса рубля вызвало острые дискуссии среди специалистов финансового рынка. И это понятно, ведь движение курса валюты и стоимость ценных бумаг на фондовом рынке тесно взаимосвязаны. Поэтому понимание того, что лежит в основе изменения курса, как он будет себя вести в дальнейшем, — крайне необходимо успешному инвестору.

Старый рубль на новый лад
(Пашкова Наталья Аналитик журнала «Рынок ценных бумаг»)

Проводимый российским правительством курс на либерализацию валютной сферы направлен на повышение мобильности капитала. Принятая в декабре 2003 г. новая редакция Закона «О валютном регулировании и валютном контроле» была призвана снизить степень контроля со стороны ЦБ РФ и Минфина на валютном рынке и привести к конвертируемости рубля. Последним этапом проводимой политики должно было стать снятие всех ограничений на движение капитала с 1 января 2007 г. Однако благоприятная макроэкономическая ситуация и проведение саммита «Большой восьмерки» в России ускорили процесс, и Госдума приняла поправки в существующий закон о полной либерализации счета капитальных операций с 1 июля 2006 г.

Какой анализ выбрать — фундаментальный или технический?
(Петренко Александр Начальник департамента аудита ЗАО «АРНИ»)

При работе на валютном рынке нередко возникает дискуссия (особенно среди начинающих игроков), что ставить во главу угла — фундаментальный или технический анализ. Для профессионального трейдера данный вопрос не является поводом для дискуссии, поскольку нельзя сравнивать или противопоставлять один анализ другому. Оба анализа выполняют полезную функцию, каждый соответствует определенным условиям, вместе с тем они не могут обойтись друг без друга.

Рынок акций
Финансовые итоги Газпрома
(Кокшаров Александр Аналитик журнала «Рынок ценных бумаг»)

Газпром опубликовал 7 июля 2006 г. консолидированную финансовую отчетность по международным стандартам бухгалтерского учета за 2005 г. Попробуем разобраться, насколько успешным оказался прошлый год для газодобывающего гиганта.

Идентификация фрактальных закономерностей на рынке акций
(Гаврилов Андрей доцент кафедры менеджмента и бизнеса Камышинского технологического института (филиал) ВГТУ, канд. техн. наук, Карташов Борис доцент, заведующий кафедрой менеджмента и бизнеса Камышинского технологического института (филиал) ВГТУ, канд. экон. наук, Ремезова Екатерина бакалавр)

Во время работы на рынке акций наступает момент, когда практически каждый трейдер начинает поиск такой МТС (механической торговой системы), которая после тестирования и оптимизации на исторических данных дает устраивающий его результат (по различным критериям — прибыль, риск, просадка счета, соотношение убыточных и прибыльных сделок и т. д.). Однако проходит некоторое время, и «идеальная» система дает сбои.

Анализ сберегательного поведения населения и его лояльности к рынку ценных бумаг
(Криничанский Константин канд. экон. наук, доцент кафедры финансов и кредита ЮУрГУ)

Российское правительство реализует ряд программ, которые предусматривают и развитие финансового сектора (безусловно, осознавая его роль в достижении целевых ориентиров экономического роста), и вовлечение населения в его сферу посредством институтов коллективных инвестиций. Мы попытались в своем исследовании ответить на вопрос, насколько оправданны и на какую социальную основу могут опереться такие планы.

РЦБ-регион
Поволжье как субьект Федерации с эффективной и прозрачной финансовой системой
(Чупалов Олег Руководитель РО ФСФР России в ПриФО)

В настоящее время понятие конкуренции вышло за рамки сферы бизнеса. Сегодня конкурентоспособность — это первостепенная задача регионов, все более соперничающих между собой за рынки сбыта, инвестиционные и бюджетные ресурсы. Руководители регионов определяют новые пути повышения инвестиционной привлекательности вверенных им субъектов РФ, и использование потенциала финансового рынка является одним из таких путей.

Срочный рынок

Инфраструктура РЦБ
Спекулятивный интерес

C июля 2006 г. на российском рынке деривативов начали обращаться расчетные фьючерсы и опционы на нефть сорта Urals, а также на дизельное топливо, авиационное топливо и мазут. Одновременно начались торги производными инструментами на золото. Опрошенные нами эксперты сходятся во мнении, что в настоящий момент товарный сегмент представлен лишь спекулятивным интересом, за счет которого не может быть сформирован ликвидный рынок. Тем не менее пока рано делать однозначные выводы из-за непродолжительного времени торгов указанных инструментов.

Нефтяные фьючерсы в России и в мире
(Ефимчук Илья Генеральный директор агентства Derivative Expert, Синотина Татьяна Аналитик агентства Derivative Expert)

Нефть — один из важнейших энергетических ресурсов не только в мировой экономике, но и в политике, а Россия — один из важнейших игроков на нефтяном рынке. Но до последнего времени в России не было финансовых инструментов, позволяющих играть на изменении стоимости «черного золота» или хеджировать риски неблагоприятного движения цен. В связи с запуском 8 июня 2006 г. фьючерсов на нефть марки Urals на срочном рынке РТС — FORTS мы решили проанализировать особенности организации мирового рынка фьючерсов на нефть.

Коррекция фондового рынка отбросила рынок опционов на год назад
(Шабалов Владимир Трейдер департамента срочных рынков Инвестиционного банка «КИТ Финанс»)

После 12 мес. продолжительного и безудержного роста фондового рынка на рынке опционов также произошли серьезные положительные сдвиги: увеличилось число участников, сузились спрэды между котировками покупки/продажи, появился интерес к постоянной работе с деривативами.

Опционное моделирование и управление рисками
(Барынин Александр , Коньшин Олег Руководитель секции производных финансовых инструментов ЗАО ИФК «Солид», Разворотнев Антон )

Предметом данной статьи будут основные «три кита», на которых основано математическое моделирование опционных премий (формула Блека-Шоулса) и количественные оценки меры риска: параметризация распределения доходностей через нормальное распределение Гаусса (или логнормальное), введение среднеквадратичного отклонения от среднего σкак универсальной характеристики системы и его последующая экстраполяция во временном горизонте по закону σ~ √n, что предполагает классический случайный броуновский процесс.

Управление активами
Российские коллективные инвестиции: перспективно и дорого
(Мартюшев Станислав Главный эксперт «Интерфакс — Центр экономического анализа»)

Пайщики российских паевых фондов несут более высокие издержки по сравнению с инвесторами на развитых рынках. Среди причин дороговизны услуг отечественной отрасли коллективного инвестирования — недостаточная технологичность бизнеса управляющих компаний, незначительный объем активов под управлением большинства УК и далекий от совершенства уровень развития инфраструктурных организаций.

Инфраструктура РЦБ
Обучение на рынке ценных бумаг — наша профессия
(Кирюхов Петр Генеральный директор Учебного центра МФЦ)

Формирование системы обучения и повышения квалификации является важным фактором развития фондового рынка. Квалифицированный персонал — залог успешной деятельности на этом рынке как для профессиональных участников, так и инвесторов. Об обучении сотрудников организаций, являющихся участниками рынка ценных бумаг, мы беседовали с генеральным директором Учебного центра МФЦ Петром Кирюховым.

Рынки стран СНГ
Банковский сектор Киргизии
(Абдраев Анвар Председатель правления «КыргызКредит Банка», председатель наблюдательного совета, и. о. президента Союза банков Кыргызстана)

Финансовые рынки стран Средней Азии продолжают свое поступательное развитие. По мнению многих специалистов, банковская система Казахстана уже превосходит российскую. Вместе с тем о ситуации в остальных среднеазиатских странах информации практически нет. О финансовом секторе Кыргызстана речь пойдет в интервью с председателем правления «КыргызКредит Банка» Анваром Абдраевым, которое он дал нашему журналу.

Отрасли и эмитенты
Производители каучуков: страховка от колебаний цен на нефть
(Рубцов Андрей , Слипченко Леонид)

Спрос на продукцию компаний нефтехимического сектора увеличивается ежегодно. Одним из крупнейших сегментов нефтехимической отрасли является производство синтетических каучуков.

Ипотечные ценные бумаги
Развитие первичного рынка ипотечного кредитования в России
(Астраханцева Мария Советник по финансам проекта «Развитие первичного рынка ипотечного кредитования в России» Международной финансовой корпорации (IFC))

В России стандартов данных, применяемых при заключении сделок с ипотечными кредитами, пока нет. В настоящее время в рамках Рабочей группы «СУПЕР» (Стандарты, Унификация Первичного рынка) проекта «Развитие первичного рынка ипотечного кредитования в России» Международной финансовой корпорации (далее — IFC) разработаны Cтандарты представления данных об ипотечных кредитах (далее — Стандарты). Единый стандарт данных можно назвать универсальным языком участников ипотечного рынка. Очевидно, что, если стороны сделки говорят на разных языках, им будет сложно достичь эффективного взаимодействия.

Рынок и право
Каким категориям ценных бумаг угрожает закон о принудительном выкупе
(Лазич Полина Аналитик по макроэкономике «ЦентрИнвест Груп»)

С 1 июля 2006 г. вступил в действие закон, вносящий поправки в Закон «Об акционерных обществах»1, который позволяет мажоритарным акционерам, владеющим в российских компаниях более 95% голосующих акций, принудительно выкупить оставшиеся акции, находящиеся у миноритарных держателей.

Проблемы холдингового законодательства
(Галичий Сергей )

Анализируя российское холдинговое законодательство, необходимо рассмотреть его краеугольный камень — Федеральный закон «О холдингах» (его основные положения, проблемы, причины отклонения). Также следует проанализировать действующее на данный момент Временное положение о холдинговых компаниях.

Центральный депозитарий: взгляд изнутри
Необходимо дальнейшее обсуждение
(Моряков Игорь Президент ЗАО «Депозитарно-Клиринговая Компания»)

Как и ожидалось, наступил очередной этап жарких дискуссий о том, каким будет Центральный депозитарий. Глава Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) Олег Вьюгин заявил, что регулятор не планирует препятствовать созданию в России нескольких центральных депозитариев.

Структуры собственности и управления Центральным депозитарием
Независимое исследование Thomas Murray
Перевод Юлии Черкашиной

При консолидации работы центральных депозитариев возникают не только задачи технического характера по оптимизации и стандартизации, которые в свою очередь создают риски, связанные с управлением проектом, но и важные вопросы, касающиеся структуры собственности и управления. В данном исследовании будут рассмотрены вопросы структур собственности и управления применительно к сегодняшнему состоянию российского фондового рынка и предложены возможные пути их решения, основанные на мировом опыте. Глубокий анализ опыта рынков других стран позволит избежать некоторых возможных ошибок.

Депозитариум
Российский рынок: на рубеже перемен
(Калашникова Наталья Ответственный редактор журнала «Депозитариум»)
Анализ рынка российских ценных бумаг, законодательства и движущих сил
(Вьюгин Олег Руководитель ФСФР России)
Роль финансовой инфраструктуры в реализации денежно-кредитной политики
(Корищенко Константин Заместитель председателя Центрального банка Российской Федерации
Будущее российской расчетно-депозитарной инфраструктуры: соответствие международным стандартам и российские особенности
(Егоров Николай Директор НДЦ, Старший Вице-президент, член Правления ММВБ)
Взаимодействие международного депозитария и российского рынка: настоящее и будущее
(Мейерс Алан Директор, глава по развитию отношений в странах Северной и Восточной Европы, Клирстрим)
Кастодиальные услуги в России: включено ли управление денежными средствами?
(Федотов Алексей Вице-президент, Начальник управления ценных бумаг, ЗАО «Ситибанк»)
Комплексное обслуживание клиентов на российском рынке депозитарных услуг что может и должен предлагать Кастодиан помимо базовых депозитарных услуг?
(Бережной Сергей Директор, начальник депозитарного управления ООО «Дойче Банк»)
Обслуживание внешних и локальных депозитарных операций
(Сидорова Наталья Начальник депозитарного отдела «ИНГ Банк (Евразия) ЗАО»)
Инфраструктура российского рынка ценных бумаг: мифы и реальность
(Столяров Андрей Финансовый директор Инвестиционной группы «Атон»)
Новости НДЦ
Второй ежегодный теплоходный круиз по Москве-реке, 23 июня 2006 г.