Факты и комментарии

IV ежегодное награждение лидеров рынка корпоративных, субфедеральных и муниципальных облигаций по итогам 2005 г.

Срочный рынок
Контракт на процент

Развитие срочного рынка в России в первую очередь зависит от потенциала рынков базовых активов. По-прежнему самый большой объем торгов срочными контрактами приходится на производные на акции, в то время как на мировых рынках лидирующие позиции по объему торгов и открытым позициям занимают производные на процентные ставки. Российские биржи с завидным постоянством вводят новые контракты, расширяя возможности участников различных сегментов финансового рынка. Производные инструменты на процентные ставки появились впервые с введением контрактов на корзину облигаций Москвы, теперь на РТС и ММВБ начались торги фьючерсами на ставки межбанковского рынка, что пополняет инструменты регулирования процентных рисков.

Рынок слияний и поглощений
Российский рынок слияний и поглощений в I кв. 2006 г.
(Игнатишин Юрий Проект Mergers. ru/«Слияния и поглощения в России»)

Аналитической группой ReDeal (AG ReDeal) в рамках информационно-аналитического проекта Mergers. ru проведено исследование российского рынка слияний и поглощений, которое охватывает завершенные процессы перехода прав корпоративного контроля (процессы M&A) в России за январь-март 2006 г. Источниками информации послужили периодические экономические печатные и электронные издания, мнения и данные экспертов, а также информация, полученная от непосредственных участников корпоративных интеграций.

LBO — бизнес терпеливых
(Рыжков Константин Вице-президент Внешторгбанка, управляющий директор Инвестиционного блока)

Сделки с использованием долгового финансирования (leveraged buyout, LBO) впервые стали появляться в США в 1970-е годы. В середине 1980-х число таких сделок значительно возросло в связи с развитием сектора высокодоходных, или, как их часто называют, «бросовых» облигаций (high-yeild, junk bonds). В настоящее время вслед за развитием рынка корпоративного контроля в России повышается спрос и на сделки LBO со стороны российских компаний. Некоторые инвестиционные банки уже сейчас готовы давать под понятные и эффективные проекты сотни миллионов долларов. О технологиях и рисках LBO-финансирования рассказал вице-президент Внешторгбанка, управляющий директор Инвестиционного блока Константин Рыжков.

Управление стоимостью непубличных компаний
(Козлов Роман Генеральный директор компании «Технологии корпоративного управления», Москвин Алексей Заместитель генерального директора компании «Технологии корпоративного управления»)

Эпоха активного M&A-движения, видимо, практически полностью уступила место эпохе IPO. В силу тех или иных причин не все компании стремятся быть публичными, но у многих собственников возник соблазн «зафиксироваться», оценить итог многолетних усилий по строительству бизнеса — иными словами, определить справедливую стоимость своей компании или группы компаний.

Перспектива раздачи
(Устинов Евгений независимый эксперт)

Спокойный, размеренный ход событий, к которому стремятся люди в обыденной жизни, является, наверное, одним из самых страшных потрясений для участников и игроков фондового рынка. Штиль может принести только среднерыночные доходы, сверхприбыль же, которую пытается получить любая компания, действующая на рынке капитала, может принести только ветер перемен. В роли «ветра» на российском фондовом рынке выступает «государство». Именно этот игрок, проводя приватизации и национализации, вызывает мощнейшие колебания и дает возможность неплохо заработать разнообразным профессиональным участникам рынка ценных бумаг. Таким образом, умение предсказывать подобные действия и понимать их вектор является залогом успеха. В данной статье речь идет об одном из таких действий государства — приватизации ОАО «Связьинвест», чего давно ожидает рынок.

Рынок акций
ОГК-4: на пути к IPO
(Жижом Сергей Заместитель генерального директора ОАО «ОГК-4» по корпоративной политике)

Реформирование российской энергетики продолжается. Созданные в ходе реформы компании становятся субъектами оптового рынка электроэнергии, а их акции появляются на рынке, привлекая интерес как портфельных, так и стратегических инвесторов. 1 июля 2006 г. завершилось формирование целевой модели ОАО «Четвертая генерирующая компания оптового рынка электроэнергии» (ОГК-4). На момент своего учреждения ОАО «ОГК-4» являлось 100%-ной дочерней компанией РАО «ЕЭС России». После образования структуры у нее появились миноритарные акционеры. О том, как компания готовится к выводу своих акций на биржу, а в перспективе к проведению IPO, рассказывает заместитель генерального директора ОАО «ОГК-4» по корпоративной политике Сергей Жижома.

Новые подходы к выбору инвестиционного портфеля
(Шиян Дмитрий доцент Харьковского национального аграрного университета, канд. экон. наук)

Стремительный рост российского фондового рынка в последние годы привлекает все больше инвесторов, как отечественных, так и зарубежных. В то же время данный рынок относится к классу развивающихся, а следовательно, более доходных и рискованных с точки зрения вложения капитала. Резкое увеличение индекса РТС в начале 2006 г. и существенное падение его в мае четко это продемонстрировали. Исходя из этого, особую актуальность для инвесторов приобретает проведение политики, направленной на минимизацию несистемных рисков. Одним из наиболее проверенных инструментов для решения этой задачи является диверсификация вложения капитала в различные активы, т. е. формирование определенных портфелей ценных бумаг.

Фундаментальный анализ российских «голубых фишек» на основе финансовых мультипликаторов
(Берсенев Евгений Ведущий аналитик ИК «Еврофинансы», Осадчий Николай Ведущий аналитик ИК «Еврофинансы»)

Восхождение к новым максимумам сформировалось еще летом 2005 г. С июля прошлого года, когда индекс РТС «пробил» уровень сопротивления, рынок взял три небольшие паузы (две из них можно назвать коррекциями). После майских праздников российский фондовый рынок взял четвертую паузу.

К вопросу о когерентности на российском рынке акций
(Гаврилов Андрей доцент кафедры менеджмента и бизнеса Камышинского технологического института (филиал) ВГТУ, канд. техн. наук, Гаврилов Никита бакалавр, Карташов Борис доцент, заведующий кафедрой менеджмента и бизнеса Камышинского технологического института (филиал) ВГТУ, канд. экон. наук)

Гипотеза когерентного рынка ценных бумаг (Coherent Market Hypothesis, GMH), разработанная Веге в 1991 г., основана на том, что вероятностное распределение изменений рынка во времени определяется фундаментальными факторами и «групповым сознанием» рынка.

Акции второго эшелона
Акции российских авиаперевозчиков: посадки не предвидится
(Ганелин Михаил Аналитик по транспорту инвестиционной компании «ЦентрИнвест Секьюритис»)

Год 2005-й выдался для авиаперевозчиков особенно тяжелым. Казалось, беспрецедентный рост цен на авиационное топливо доведет до банкротства многих из них. Однако предпринятые меры оказались эффективными и позволили компаниям пережить кризис.

«Второй эшелон»: время для получения прибыли еще не упущено
(Рожков Андрей Аналитик ИГ «КапиталЪ»)

За последние несколько лет российский рынок акций заметно прибавил в стоимости. Рост рынка пришелся как на «голубые фишки», так и на акции «второго эшелона», чей прирост нередко превышал прирост акций компаний «первого эшелона» из аналогичных отраслей. Несмотря на это, мы полагаем, что акции «второго эшелона» остаются более привлекательными для долгосрочного инвестирования, поскольку они по-прежнему недооценены. Кроме того, на их рост могут оказать влияние сделки в рамках консолидации сектора или улучшения конъюнктуры сырьевых рынков.

Сектор морских перевозок: перспективы роста
(Судаков Олег Аналитик Rye, Man & Gor securities)

Российская отрасль морских перевозок — одна из самых перспективных с точки зрения возможностей для роста, который будет обеспечен главным образом за счет развития отечественной внешней торговли, прежде всего экспорта сырьевых товаров.

Сводная таблица по акциям транспортных компаний России

Инфраструктура РЦБ
Всяк мастер на выучку берет, да не всяк доучивает
(Демченко Андрей Генеральный директор Института фондового рынка и управления (ИФРУ))

Аттестацию специалистов российского рынка ценных бумаг с 1 июля 2006 г. планируется проводить по-новому: полномочия ФСФР России в сфере аттестации профучастников будут переданы организациям, аккредитованным регулятором.

Ипотечные ценные бумаги
Актуальные проблемы ипотечного кредитования
(Крысин Андрей )

В настоящее время жилищная проблема в России приобрела статус приоритетного национального проекта «Доступное и комфортное жилье — гражданам России», к реализации которого правительство приступило в конце прошлого года.

Особенности ипотеки предприятия
(Шаронин Андрей Директор по финансовому консалтингу ООО «Бейкер Тилли Русаудит»)

Динамично развивающемуся бизнесу требуется доступ к определенным объемам финансовых ресурсов. У каждого бизнеса наступает момент, когда недостаточно внутренних источников финансирования для его развития. В этом случае компании выходят на рынки капитала. В данной статье речь пойдет об ипотеке предприятия.

Финансы городов и регионов
Резолюция 6-й ежегодной Общероссийской конференции «Регионы и города России: заимствования как инструмент экономической политики»

Как создать в России муниципальное долговое агентство?
(Пахомов Сергей Председатель Комитета государственных заимствований г. Москвы, канд. экон. наук)

Эффективность управления муниципальными и региональными заимствованиями — актуальная тема исследований как для практиков, так и для научных учреждений. Некоторыми западноевропейскими странами, а также Москвой накоплен позитивный опыт по привлечению государственных финансовых институтов для эмиссии долговых обязательств, а также по обеспечению доступа к дешевым рыночным заимствованиям и управлению долгом местных властей.

Агентство по управлению муниципальным долгом с точки зрения рейтингового агентства
(Дмитриева Илона Вице-президент — старший аналитик рейтингового агентства Moody’s Investors Service)

Что такое агентство по управлению муниципальным долгом с точки зрения рейтингового агентства? Цели создания этого агентства достаточно понятны: обеспечить возможность выхода на рынок капитала тем муниципалитетам, которые, как правило, являются заемщиками с небольшими и нерегулярными объемами выпуска. Их нужно объединить, что позволит сформировать ликвидный портфель кредитов, снизить стоимость и увеличить сроки заимствования, и выиграть на издержках.

Агентства по управлению муниципальным долгом: взгляд Standard & Poor’s
(Копейкин Борис , Эстерс Кристиан )

Для облегчения и удешевления муниципальных заимствований во многих странах создаются специализированные агентства по управлению долгом. Эффект достигается за счет объединения множества небольших заемщиков общественного сектора для осуществления совместных заимствований.

Финское агентство по финансированию и управлению муниципальным долгом
(Руотсалайнен Тимо Директор по финансированию на международных рынках финского агентства Municipality Finance PLC

Финское агентство Municipality Finance PLC по финансированию и управлению муниципальным долгом было создано в 1998 г., но свою нынешнюю форму агентство приняло в 2001 г.

Создание агентства по управлению региональным долгом на Украине
(Андерсон Николас Старший вице-президент, руководитель финского представительства Swedish Export Credit Corporation (SEK))

Агентство по управлению региональным долгом на Украине было сформировано шведской экспортной и кредитной корпорацией по заказу правительства Украины. Ранее был разработан подобный проект и для Румынии. Создание агентства по финансированию региональных и муниципальных бюджетов будет очень полезно регионам и местным органам самоуправления.

Рынок муниципальных и субфедеральных заимствований
(Шадрин Артем Начальник отдела департамента стратегии социально-экономических реформ Министрерства экономического развития и торговли РФ)

В 2005 г. были зарегистрированы облигационные займы 25 субъектов Федерации и 13 муниципальных образований (по сравнению с 24 региональными и 10 муниципальными займами в 2004 г.). Общий объем размещаемых облигаций в 2005 г. составил 81,2 млрд руб., по сравнению с 79,4 млрд руб. в 2004 г., снизившись за год с 0,47 до 0,37% ВВП.

Биржевое обозрение
Биржевые новости
Российский эмитент на международном рынке капитала
(Потемкин Александр Президент ЗАО ММВБ)
Привлечение капитала на ФБ ММВБ через механизмы IPO
(Марголит Геннадий Заместитель Генерального директора ЗАО «Фондовая биржа ММВБ»)
Рынок еврооблигаций останется важным источником ресурсов для российских эмитентов
(Урсуляк Денис Старший вице-президент, руководитель Блока финансовых учреждений ОАО Внешторгбанк)
IPO: «плюсов» больше, чем «минусов»
(Кузнецов Денис Вице-президент, Департамент рынков капитала, ИГ «Атон» канд. экон. наук)
Цели и мотивы первичного размещения акций
(Опарин Сергей Заместитель генерального директора ЗАО «ФИНАМ», Приходина Юлия Cоветник по правовым вопросам ЗАО «ФИНАМ»)
Оборот торгов ММВБ и ФБ ММВБ в январе-мае 2006 г.
Фондовая биржа ММВБ отметила 9-ю годовщину создания фондового рынка
13-я годовщина создания рынка ГЦБ
WEB-сайты национальных биржевых регуляторов